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　　作家|David Duong & David Han

　　编译|吴说区块链

　　主要不雅点

　　加密阛阓将在 2025 年迎来变革性增长，延续其闇练和普及的势头。

　　2025 年的重心主题包括宏不雅环境、区块链元游戏、变革性创新和用户体验的篡改。

　　践诺纲目

　　预测 2025 年，加密货币阛阓正处于变革性增长的角落。跟着钞票类别的日益闇练，机构摄取不停增多，各个领域的使用场景也在扩展。仅在往常的一年，好意思国批准了现货 ETF，金融家具的代币化急剧增多，判辨币迎来了巨大增长，并进一步融入全球支付框架。

　　取得这些成就并非易事。可是，天然这些效果似乎是多年极力的巅峰，但越来越多的迹象标明，它们可能仅仅更大变革的起原。

　　当咱们归来往常一年，加密阛阓从加息、监管打击以及前程不解的逆境中走出，展现了惊东谈主的韧性。尽管靠近这些挑战，加密货币也曾确立为一种可靠的替代钞票类别，并施展出执久的人命力。

　　从阛阓角度看，2024 年的上升趋势与之前的牛市周期有权贵不同。一些互异表当今名义：举例，“web3”一词被更贴切的“onchain”取代。另一些则更为深切：基础面的需求渐渐取代了以叙事为驱动的投资策略，这部分是由于机构参与的加深。

　　此外，不仅 Bitcoin 的主导地位上升，去中心化金融的创新也激动了区块链的可能性规模，为建立新的金融生态系统奠定了基础。全球各大央行和金融机构正在筹商若何运用加密货币提高钞票刊行、往来和纪录保存的效劳。

　　预测改日，现时的加密阛阓展现了诸多令东谈主期待的发展。在变革的前沿，去中心化点对点往来所、去中心化预测阛阓和配备加密钱包的东谈主工智能代理正在兴起。而在机构领域，判辨币及支付（将加密与法币银行措置决策更紧密地取悦）、链上信用评分支执的无典质链上假贷以及合规链上成本造成齐自满出巨大的后劲。

　　尽管加密货币广为东谈主知，其本事结构的创新性仍使其对很多东谈主来说显得复杂难解。可是，本事创新也正在篡改这一近况，越来越多的名目戮力于通过简化区块链复杂性和增强智能合约功能来改善用户体验。这种成功或将为新一类用户大开加密天下的大门。

　　与此同期，2024 年早些时候，好意思国在监管清亮度方面奠定了基础，这一进展将在 2025 年进一步加速，可能镇静数字钞票在主流金融中的地位。

　　跟着监管和本事环境的演变，咱们推断加密生态系统将迎来权贵增长，更泛泛的普及将激动总共这个词行业更接近其全部后劲。2025 年将是决定性的一年，其梗阻和逾越或将塑造加密行业改日数十年的历久发展轨迹。

　　主题一：2025 年的宏不雅门道图

　　好意思联储的需求与办法

　　2024 年好意思国总统选举中 Donald Trump 的成功成为 2024 年第四季度加密阛阓最进犯的催化剂，使 Bitcoin 价钱比三个月的平均值高出 4-5 个表率差。可是，预测改日，咱们合计短期财政政策反应的影响力将不如货币政策历久标的的进犯性，尤其是在好意思联储行将参预要津时刻的配景下。尽管如斯，分手二者并非易事。咱们推断好意思联储将在 2025 年继续磨蹭政策，但具体节拍可能取决于下一轮彭胀性财政政策的力度。这是因为减税和关税可能推高通胀水平，而尽管总体 CPI 已同比下降至 2.7%，中枢 CPI 仍徜徉在 3.3% 阁下，高于好意思联储的办法。

　　好意思联储但愿终了的是从现时水平的去通胀，即价钱需要继续高潮，但速率要更慢，以协助终了其另一项任务——最大办事率。换句话说，他们但愿抑制价钱高潮的节拍。而另一方面，经历了往常两年的腾贵支拨之后，家庭则但愿看到的是通缩，即价钱下降。可是，尽管价钱下落在政事上可能更受接待，却可能激励恶性轮回，最终导致经济衰败。

　　尽管如斯，现时的基线情境仍然是软着陆，收成于较低的历久利率和“好意思国例外主义 2.0”的撑执。好意思联储的降息基本上已成为体式上的问题，因为信贷条款也曾在磨蹭，这为接下来 1-2 个季度的加密货币施展创造了故意的环境。同期，若是新一届政府的推断赤字支拨得以终了，那么跟着更多好意思元在经济中运动，可能会带来更大的风险偏好（包括对加密钞票的购买）。

　　好意思国历史上最支执加密的国会

　　多年来，好意思国在加密领域弥远靠近政事上的暗昧性，但咱们合计下一届立法会期可能是好意思国为加密行业建立监管清亮度的契机。此次选举向华盛顿传递了一个强烈信号：公众对现时的金融系统动怒，渴慕篡改。从阛阓角度看，众议院和商榷院中由两党构成的支执加密的多数派，可能使好意思国的监管态度从对加密不利转向支执加密，从而为 2025 年的加密阛阓施展提供助力。

　　一个新的筹商焦点是创建政策性 Bitcoin 储备的可能性。2024 年 7 月，商榷员 Cynthia Lummis（怀俄明州）在 Bitcoin Nashville 会议后建议了《Bitcoin 法案》，而宾夕法尼亚州议会也引入了《宾夕法尼亚 Bitcoin 政策储备法案》。若是通过，该法案将允许州财政部长将宾夕法尼亚州一般基金的 10% 投资于 Bitcoin 或其他基于加密的器具。面前，密歇根州和威斯康星州的待业金基金已执有加密钞票或加密 ETF，而佛罗里达州也在紧随自后。不外，创建政策性 Bitcoin 储备可能靠近一些挑战，举例好意思联储钞票欠债表上执有钞票的法律限制。

　　与此同期，好意思国并非独逐个个在监管方面取得进展的功令辖区。全球对加密需求的增长也在国际上激动了更玉成的监管竞争。放眼国外，欧盟的《加密钞票阛阓法案》（MiCA）正在分阶段实施，为行业提供了明确框架。很多 G20 国度以及英国、阿联酋、香港和新加坡等主要金融中心也在积极制定例则，以适合数字钞票的发展，从而为创新和增长创造更故意的环境。

　　加密 ETF 2.0

　　好意思国批准现货 Bitcoin 和以太坊（ETH）往来所往来家具（ETP 和 ETF）是加密经济的进犯里程碑，自推出以来（约 11 个月），净流入资金已达 307 亿好意思元。这一数字远超 SPDR Gold Shares ETF（GLD）在 2004 年 10 月推出后首年诱骗的经通胀调整后的 48 亿好意思元。凭据 Bloomberg 的数据，这些 ETF 的施展使其置身往常 30 年中约 5，500 次 ETF 上市中施展最好的前 0.1%。

　　这些 ETF 篡改了 BTC 和 ETH 的阛阓动态，通过建立新的需求锚点，将 Bitcoin 的阛阓占比从年头的 52% 推高至 2024 年 11 月的 62%。凭据最新的 13-F 文献，险些总共类型的机构投资者齐已执有这些家具，包括捐赠基金、待业金基金、对冲基金、投资照应人和家眷办公室。同期，2024 年 11 月推出的受好意思国监管的关系期权可能进一步增强风险管明智商，并提供更具成本效益的钞票敞口。

　　预测改日，阛阓的调理点在于刊行机构是否会扩展往来所往来家具的范围，以涵盖其他代币，举例 XRP、SOL、LTC 和 HBAR。尽管潜在的批准可能在短期内仅对有限的钞票组合故意，但更值得调理的是，若是好意思国证券往来委员会（SEC）允许将 Staking 纳入 ETF，或者取消其对现款而非什物 ETF 份额创建和赎回的要求，可能会带来的影响。

　　引入什物创建和赎回机制不仅不错改善 ETF 份额价钱与内容净钞票值（NAV）之间的价钱一致性，还不错匡助缩小 ETF 份额的价差。这意味着授权参与者（APs）无需以高于 Bitcoin 往来价钱的现款价钱进行报价，从而镌汰成本并提高效劳。面前的基于现款的模式还激励了一些问题，举例执续买卖 BTC 和 ETH 导致的价钱波动加重，以及触发应税扫尾，而这些在什物往来中则不会适用。

　　判辨币：加密领域的“杀手级应用”

　　2024 年，判辨币终昭着大幅增长，放胆 12 月 1 日，总市值增长了 48%，达到 1930 亿好意思元。一些阛阓分析东谈主士推断，按现时趋势推算，该行业在改日五年内可能增长至近 3 万亿好意思元。尽管这一估值看似精深，格外于现时总共这个词加密阛阓的规模，但它仅占好意思国 21 万亿好意思元 M2 广义货币供应量的约 14%。

　　咱们合计，加密领域的下一波内容采用海潮可能来自判辨币和支付领域，这也解释了往常 18 个月这一领域的敬爱激增。与传统方法比拟，判辨币粗略终了更快、更低廉的往来，这使其在数字支付和跨境汇款方面的使用率不停增多，更多的支付公司也在扩展其判辨币基础设施。事实上，咱们可能越来越接近这么一天：判辨币的首要应用场景将不再是往来，而是全球成本流动和交易行为。除此除外，判辨币的潜在政事道理也讳饰淡薄，尤其是在措置好意思国债务背负问题方面的后劲。

　　2024 年放胆 11 月 30 日，判辨币阛阓已完成近 27.1 万亿好意思元的往来，是 2023 年同期 9.3 万亿好意思元的近三倍。这包括了多数点对点（P2P）转账和跨境企业对企业（B2B）支付。企业和个东谈主越来越多地使用 USDC 等判辨币，因为它们具有淡雅的合规性，并泛泛集成于 Visa 和 Stripe 等支付平台。举例，Stripe 在 2024 年 10 月以 11 亿好意思元收购了判辨币基础设施公司 Bridge，这是加密行业迄今为止规模最大的一笔往来。

　　代币化创新

　　2024 年，代币化领域继续取得权贵进展。据 rwa.xyz 数据自满，代币化的践诺钞票（RWA，不含判辨币）从 2023 年底的 84 亿好意思元增长了 60% 以上，放胆 2024 年 12 月 1 日达到 135 亿好意思元。分析师预测，该行业改日五年可能增长到至少 2 万亿好意思元，致使高达 30 万亿好意思元，潜在增长接近 50 倍。钞票料理公司和传统金融机构，如 BlackRock 和 Franklin Templeton，日益喜爱在许可链和全球区块链上代币化政府证券和其他传统钞票，从而终了近乎即时的跨境结算和全天候往来。

　　企业正在尝试将此类代币化钞票用作其他金融往来（如生息品往来）的典质品，这可能优化操作（举例保证金追缴）并镌汰风险。此外，RWA 的趋势正在突出好意思国国债和货币阛阓基金，拓展到私募信贷、大量商品、公司债券、房地产和保障领域。最终，咱们合计代币化有望通过将投资组合构建和投资过程全面链上化来终了经过优化，但这一愿景可能还需要数年时刻。

　　天然，这些极力也靠近独有挑战，包括跨多条链的流动性分散和执续的监管梗阻。可是，在这两个方面已有权贵进展。最终，咱们推断代币化将是一个渐进且执续的过程；可是，其上风也曾被泛泛招供。面前恰是实验和探索的黄金时期，确保企业在本事逾越中占据率先地位。

　　去中心化金融（DeFi）的回答

　　DeFi 已死。DeFi 万岁。在上一轮周期中，去中心化金融碰到了要紧打击，因为某些应用被讲明通过代币激励指点流动性而提供弗成执续的高收益。可是，自那以来，一个愈加可执续的金融系统渐渐通晓，融入了践诺天下的使用场景和透明的治理结构。

　　咱们合计，好意思国监管环境的变化可能为 DeFi 的前程注入新的活力。其中或包括建立判辨币的监管框架，以及为传统机构投资者参与 DeFi 提供旅途，绝顶是在咱们看到链下成本阛阓与链上成本阛阓之间协同作用日益增强的配景下。事实上，去中心化往来所（DEX）的往来量面前占齐集往来所（CEX）往来量的约 14%，较 2023 年 1 月的 8% 有权贵增长。更进犯的是，在更友好的监管环境下，去中心化应用（dApps）向代币执有者共享契约收入的可能性也在不停增多。

　　此外，加密本事在颠覆金融服务中的变装也受到要津东谈主物的招供。2024 年 10 月，好意思联储理事 Christopher Waller 在谈话中指出，DeFi 不错在很猛进度上补充中心化金融（CeFi）。他合计，分散式账本本事（DLT）粗略加速 CeFi 的纪录保存速率，提高其效劳，而智能合约则不错增强 CeFi 的智商。他还提到，判辨币可能在支付和动作往来平台上的“安全钞票”方面具有潜在的益处，但需要通过法子来镌汰举例挤兑和行恶融资的风险。

　　总共这些迹象标明，DeFi 的影响力可能很快突出其以加密用户为主的基础，动手与传统金融（TradFi）进行更深入的交融和互动。

　　主题二：颠覆性范式

　　Telegram 往来机器东谈主：加密领域的荫藏利润中心

　　在判辨币和原生 L1 往来手续费之后，Telegram 往来机器东谈主成为 2024 年加密领域利润最高的行业之一，其净契约收入致使突出了主要的 DeFi 契约，如 Aave 和 MakerDAO（现改名为 Sky）。这种盈利智商很猛进度上收成于往来和 memecoin 行为的激增。事实上，2024 年 meme 代币以总市值增长为讨论表率，成为施展最优的加密货币领域。而 memecoin 在 Solana 去中心化往来所（DEX）上的往来行为在 2024 年第四季度执续飙升。

　　Telegram 往来机器东谈主是一种基于聊天的代币往来界面，用户不错径直在聊天窗口中创建托管钱包，通过按钮和文本号令为钱包注资并料理资金。放胆 2024 年 12 月 1 日，机器东谈主用户主要齐集于 Solana 代币（占比 87%），其次是 Ethereum（8%）和 Base（4%）。（注：大多数 Telegram 往来机器东谈主零丁于 Telegram 的原生钱包 The Open Network，或 TON。）这也响应了 Photon、Trojan 和 BONKbot 等高收入机器东谈主的重心，它们主要集成了 Solana。

　　与大多数往来界面肖似，Telegram 往来机器东谈主通过每次往来收取一定比例的用度，最高可达往来额的 1%。可是，由于用户往来的钞票自己波动性极高，咱们合计这些高额用度对用户的诱骗力影响不大。放胆 12 月 1 日，Photon 机器东谈主的累计年头于今用度收入达 2.1 亿好意思元，接近 Solana 最大的 memecoin 辐射平台 Pump 收取的 2.27 亿好意思元。其他主要机器东谈主如 Trojan 和 BONKbot 的收入也颇为可不雅，分别达 1.05 亿好意思元和 9900 万好意思元。比拟之下，Aave 在 2024 年扣除开支后的契约收入为 7400 万好意思元。

　　这些应用的诱骗力主要源于它们在 DEX 往来中的方便性，尤其是针对尚未在往来所上线的代币。很多机器东谈主还提供稀奇功能，举例代币上线时的“抢购”功能以及集成的价钱请示。Telegram 的往来体验对用户而言颇具诱骗力，近 50% 的 Trojan 用户在四天或更万古刻内相通使用（仅 29% 的用户在一天后住手使用），这也促成了其高达 188 好意思元的每用户平均收入。尽管 Telegram 往来机器东谈主之间日益热烈的竞争可能最终镌汰往来用度，但咱们合计 Telegram 机器东谈主（以及以下筹商的其他中枢界面）将在 2025 年继续成为率先的利润中心。

　　预测阛阓：基础智商

　　2024 年好意思国大选周期中，预测阛阓成为最大赢家之一。像 Polymarket 这么的平台施展优于传统民调数据，后者曾预测选举扫尾将更为接近。这是加密行业的一个成功，因为运用区块链本事的预测阛阓相较于传统民调展现了权贵上风，同期展示了该本事的独有应用场景。预测阛阓不仅展现了区块链提供的透明度、速率和全球化接入智商，其区块链基础还使去中心化争议措置和基于扫尾的自动支付结算成为可能，区别于非区块链版块。

　　尽管很多东谈主合计此类 dApp 的关系性可能在选举后下降，但咱们也曾看到它们的应用扩展到了体育和文娱等其他领域。在金融领域，这些阛阓在响应经济数据发布（如通胀和非农办事数据）时，比传统探望更准确，可能使其在选举后仍然具有进犯性和使用价值。

　　游戏：让文娱成为焦点

　　游戏一直是加密领域的中枢主题之一，因为链上钞票和阛阓的潜在变革性影响。可是，为加密游戏培养针织用户群一直是一个挑战。比拟传统成功游戏的玩家群体，很多加密游戏用户更多是出于盈利动机，而非隧谈的文娱。此外，很多加密游戏通过网页浏览器分发并要求自托管钱包诞生，这将受众限制在加密爱好者范围内，而非更泛泛的玩家群体。

　　不外，与上一周期比拟，整合加密本事的游戏也曾取得了权贵逾越。中枢趋势是冉冉解脱早期“十足链上领有游戏”的密码一又克理念，转向取舍性地将钞票链上化，以解锁新功能而不影响游戏体验。事实上，咱们合计很多有名游戏开垦商当今更多地将区块链视为一种支执器具，而不是中枢营销特质。

　　《Off the Grid》是这一趋势的典型代表。这款第一东谈主称射击类大逃杀游戏上线时，其中枢区块链组件（Avalanche 子网）仍处于测试网阶段，但它却成为 Epic Games 平台上排行第一的免费游戏。其诱骗力主要来自于独有的游戏玩法，而非区块链代币或物品往来阛阓。值得谛视的是，这款游戏正在为加密整合游戏扩展分发渠谈铺路，其刊行笼罩了 Xbox、PlayStation 和 PC（通过 Epic Games 商店）。

　　迁移端雷同成为加密整合游戏的进犯分发渠谈，不管是原生应用如故镶嵌式应用（如 Telegram 小游戏）。很多迁移游戏雷同取舍性地集成区块链组件，而大部分行为内容上运行在中心化服务器上。这些游戏肤浅无需诞生外部钱包即可畅玩，从而镌汰了初学门槛，使不熟悉加密的玩家也能松驰上手。

　　咱们合计，加密游戏与传统游戏之间的界限可能会继续暗昧。改日的主要“加密游戏”可能会是加密整合型，而非加密为中心型，更防范精采的游戏体验和分发渠谈，而非赚取代币的机制。不外，天然这可能激动加密本事的更泛泛采用，但其若何径直滚动为对流动性代币的需求仍不开朗。游戏内货币可能继续在各游戏间保执封闭，而非加密玩家可能不会接待外部投资者对游戏内经济的骚动。

　　去中心化践诺天下

　　去中心化物理基础设施汇集（DePIN）有可能通过指点资源汇集的创建，变革践诺天下的分派问题。表面上，DePIN 不错克服此类名目肤浅靠近的运行规模经济挑战。DePIN 名目的范围涵盖狡计智商、蜂窝通讯塔以及能源等领域，提供了一种更具韧性且成本更低的资源团聚花样。

　　最典型的例子是 Helium，它通过向提供腹地蜂窝热门的个东谈主分发代币来运作。通过向热门提供者披发代币，Helium 无需承担修复和分发通讯塔的多数前期成本成本，就粗略在好意思国、欧洲和亚洲的大部分齐市地区建立笼罩汇集。违反，早期采用者通过代币得到了汇集的早期权柄，因而受到激励。

　　尽管如斯，咱们合计这些汇集的历久收入和可执续性需要具体情况具体分析。DePIN 并非措置资源竖立问题的万妙药，因为不同业业的痛点互异巨大。去中心化策略可能并不适用于某些行业，或者仅能措置该行业中的某些特定问题。咱们合计，该领域可能会在汇集采用率、代币实用性和收入产生方面存在权贵互异，而这些互异更可能取决于办法行业自己，而非所使用的底层本事汇集。

　　东谈主工智能：创造真不二价值

　　东谈主工智能（AI）在传统阛阓和加密阛阓中执续成为投资者调理的焦点。可是，咱们合计 AI 在加密领域的影响是多方面的，其叙事标的经常发生变化。在早期阶段，区块链本事被合计不错措置 AI 生成内容和用户的简直数据问题（举例，考据数据的真确性）。AI 驱动的意图导向架构被视为潜在的用户体验纠正器具。随后，焦点转向了去中心化的 AI 模子检修和狡计汇集，以及基于加密的数据生成与汇集。最近，调理点又转向了粗略抑制加密钱包并通过应答媒体进行交流的自主 AI 代理。

　　咱们合计，AI 对加密领域的全部影响尚未清亮，这不错从叙事频繁变化中体现出来。可是，这种不笃定性并未削弱 AI 为加密领域带来变革的后劲，因为 AI 本事正不停取得梗阻。AI 应用也变得越来越易于非本事用户使用，这可能进一步加速创造性用例的开垦。

　　咱们合计，最大的悬念在于，这些变革若何为流动性代币创造执久价值，而非公司股权。举例，很多 AI 代理运行在传统本事轨谈上，短期的“价值体现”（举例阛阓调理）更多流向 memecoin，而非底层基础设施。天然与基础设施层关系的流动性代币也经历了价钱高潮，但其使用增长肤浅逾期于价钱涨幅。咱们合计，价钱与汇集办法的这种背离，再加上阛阓对 AI memecoin 的轮动调理，响应了投资者尚未就若何捕捉 AI 在加密领域的增长达成强有劲的共鸣。

　　主题三：区块链元游戏

　　多链改日如故零和博弈？

　　在上一轮牛市周期后，替代 Layer-1（L1）汇集的流行再度成为一个进犯主题。新兴汇集在更低的往来成本、再行假想的践诺环境以及最小化蔓延方面伸开竞争。可是，咱们合计 L1 空间的扩展也曾达到了通用区块空间多余的进度，即便高价值区块空间仍然稀缺。

　　换句话说，稀奇的区块空间自己并莫得内在的高价值。可是，一个充满活力的契约生态系统、活跃的社区以及动态的加密钞票，仍然不错使某些区块链具备收取溢价用度的智商。举例，以太坊即使自 2021 年以来主网践诺智商未见纠正，仍然是高价值 DeFi 行为的中枢。

　　尽管如斯，咱们合计投资者仍然被这些新汇集可能助长的互异化生态系统所诱骗，尽管这种互异化的门槛正在不停提高。高性能链如 Sui、Aptos 和 Sei 在与 Solana 争夺阛阓贯通度，而 Monad 的行将发布也被视为开垦者调理的强力竞争者。

　　历史上，DEX 往来是链上用度的最大驱能源，需要遒劲的用户指点、钱包、界面以及成本支执，从而造成一个行为和流动性不停增长的轮回。这种行为的齐集经常导致不同链上的“赢家通吃”花式。可是，咱们合计改日仍可能是多链的，因为不同的区块链架构提供了振作各种化需求的独有上风。天然 appchains 和 Layer-2 措置决策不错为特定用例提供定制优化和更低成本，多链生态系统则允许专科化，同期受益于总共这个词区块链领域的更泛泛汇集效应和创新。

　　升迁 Layer-2 的智商

　　尽管 Layer-2（L2）具有指数级扩展智商，但围绕以太坊 rollup-centric 门道图的争论仍在执续。月旦包括 L2 对 L1 行为的“篡夺性”影响、流动性和用户体验的碎屑化，尤其是 L2 被合计所以太坊汇集用度下降以及“超声波货币”叙事瓦解的原因。围绕 L2 的新争议还包括去中心化的衡量、不同诬捏机环境的分裂（举例 EVM 的潜在碎屑化）以及“基于（based）”与“原生（native）”rollup 的取舍。

　　尽管如斯，从增多区块空间和镌汰成本的角度来看，L2 也曾取得了巨大捷利。2024 年 3 月以太坊 Dencun（Deneb + Cancun）升级中引入的二进制大对象（blob）往来使 L2 的平均成本下降了 90% 以上，并激动了以太坊 L2 行为的 10 倍增长。此外，咱们合计，允很多种践诺环境和架构在以太坊环境中进行实验是 rollup-centric 方法的历久上风。

　　这一起线图也伴跟着短期衡量。跨 rollup 的互操作性以及举座用户体验变得愈加复杂，尤其是关于不十足了解不同 L2 之间互异或跨 L2 桥接花样的新用户而言。尽管桥接速率和成本有所改善，咱们合计用户需要与桥接交互的需求仍然镌汰了举座链上体验。

　　天然这是现时的一个践诺问题，但社区正在通过多种方法措置这一用户体验问题，举例：（1）Optimism 生态系统中的 Superchain 互操作性，（2）针对 zkRollups 的及时讲明和超等往来，（3）基于（based）的排序，（4）资源锁定，（5）排序器汇集等。可是，这些纠正大多齐集在基础设施和汇集层面，可能需要时刻才气在用户界面层面体现出来。

　　与此同期，Bitcoin 的 L2 生态系统则更难以导航，因为枯竭长入的 rollup 安全和门道图表率。比拟之下，Solana 的“汇集扩展”肤浅更具应用针对性，且可能对现时用户干事流的干扰较小。总体而言，L2 正在大多数主要加密生态系统中成型，但其体式各不相易。

　　每个东谈主齐能领有一条链

　　定制汇集部署的方便性升迁，正促使越来越多的应用设施和公司构建他们不错更好抑制的链。主要的 DeFi 契约，如 Aave 和 Sky（前身为 MakerDAO），已明确将构建链纳入其历久权谋中，而 Uniswap 团队也布告了推出专注于 DeFi 的 L2 链的野心。致使一些传统公司也参与其中，比如 Sony 布告野心推出名为 Soneium 的新链。

　　跟着区块链基础设施堆栈的闇练并日益商品化，咱们合计，领有区块空间的诱骗力正在增多，绝顶是关于有监管要求的实体或具备特定用例的应用而言。支执这一趋势的本事堆栈也在发生变化。在以往的周期中，应用设施中心化的链主要使用 Cosmos 或 Polkadot 的 Substrate SDK。而当今，rollup-as-a-service（RaaS）行业的增长正激动更多名目自有的 L2 链的推出，以 Caldera 和 Conduit 等公司为代表的服务平台，通过其阛阓简化了与其他服务的集成。雷同，Avalanche 的子网也可能因为其托管区块链服务 AvaCloud 的发展而迎来采用高潮，该服务大幅简化了定制子网的启动经过。

　　模块化链的增长可能对以太坊 blob 空间以过甚他数据可用性措置决策（如 Celestia、EigenDA 或 Avail）的需求产生相应影响。自 11 月初以来，以太坊的 blob 使用量已达到实足（每区块 3 个 blob），比拟 9 月中旬增长了 50% 以上。跟着 Base 等现存 L2 不停扩展婉曲量，以及新的 L2 在主网上线，需求似乎并未减缓。不外，推断在 2025 年第一季度进行的 Pectra 升级可能将办法 blob 数目从 3 个升迁至 6 个，从而缓解部分压力。

　　主题四：用户体验

　　用户体验（UX）的升迁

　　咱们合计，简短的用户体验是激动大规模采用的最进犯身分之一。尽管加密行业因其密码一又克的发源而历史性地专注于深度本事指点，但如今焦点正飞快转向简化用户体验。绝顶是，总共这个词行业正在极力将加密本事的复杂性轮廓到应用设施的配景中。一些近期的本事梗阻正在使这种调理成为可能，举例采用账户轮廓以简化用户指点，以及使用会话密钥以减少签名摩擦。

　　这些本事的采用将使加密钱包的安全组件（如助记词和归附密钥）对大多数结尾用户而言变得弗成见——肖似于如今互联网无缝的安全体验（如 https、OAuth 和 passkeys）。咱们推断，2025 年将看到更多的 passkey 指点和应用内钱包集成的趋势。举例，Coinbase Smart Wallet 的 passkey 指点以及 Tiplink 和 Sui Wallet 与 Google 的集成登录便是这一趋势的早期迹象。

　　尽管如斯，咱们合计跨链架构的轮廓可能仍是短期内加密用户体验靠近的最大挑战。跨链轮廓仍是汇集和基础设施层（如 ERC-7683）连系社区的重心，但在咱们看来，这离前端应用还有格外距离。要在这一领域取得进展，既需要智能合约应用层的纠正，也需要钱包层的升迁。契约升级关于长入流动性是必要的，而钱包的纠正则需要为用户提供更简易的体验。咱们合计后者对扩展用户群的影响更大，尽管面前的连系和行业争论主要齐集在前者上。

　　掌控界面

　　在咱们看来，纠正用户界面以“掌控”用户关系是加密用户体验最进犯的变革之一。这种变革将通过两种花样终了：起首是升迁零丁钱包的体验，如前文所述。用户指点经过变得越来越简化，以适合用户的需求。举例，钱包中径直集成的应用设施功能（如交换和假贷）不错让用户留在熟悉的生态系统中。

　　与此同期，应用设施也在竞争通过集成钱包的花样将区块链本事组件轮廓化到后台，以掌控用户关系。这包括往来器具、游戏、链上应答融会员应用，这些应用通过用户熟悉的方法（如 Google 或 Apple 的 OAuth）为注册用户自动竖立钱包。在用户完成指点后，链上往来由付费服务商（paymasters）提供资金，其成本最终由应用设施总共者承担。这种模式带来了独有的动态，即每位用户的收入需要与其链上操作的成本相匹配。尽管跟着区块链的扩展，这些成本在不停下降，但也迫使加密应用再行商量哪些数据需要提交到链上。

　　总体而言，加密行业将靠近诱骗和留下用户的热烈竞争。正如前述 Telegram 往来机器东谈主的每用户平均收入（ARPU）所讲明的，与传统金融（TradFi）实体比拟，很多零卖加密往来者对价钱的明锐度相对较低。在改日一年，咱们推断“掌控”用户关系的极力将突出往来领域，成为契约的更大调理点。

　　去中心化身份

　　跟着监管清亮度的执续提高以及更多钞票在链下终了代币化，简化了解客户（KYC）和反洗钱（AML）经过也变得愈发进犯。举例，某些钞票仅限于特定地区的及格投资者，这使得身份识别和经验认证成为历久链上体验的中枢支援。

　　在咱们看来，这波及两个要津构成部分。起首是创建链上身份自己。以太坊称号服务（ENS）提供了一种表率，将东谈主类可读的“．eth”称号解析为跨链的一个或多个钱包。这一本事的变体现已在 Basenames 和 Solana Name Service 等汇集中出现。这些中枢链上身份服务的采用正在加速，主要传统支付提供商（如 PayPal 和 Venmo）当今支执 ENS 地址解析。

　　第二个中枢构成部分是为链上身份构建属性。这包括证明 KYC 考据和功令统领区数据，其他契约随后不错检察这些数据以确保合规性。这项本事的中枢所以太坊认证服务（Ethereum Attestation Service），它为实体向其他钱包提供认证属性提供了一种生动的服务。这些认证属性不仅限于 KYC，不错解脱扩展以振作认证者的需求。举例，Coinbase 的链上考据运用该服务证明钱包与 Coinbase 往来账户的用户关系联并位于特定功令统领区内。一些新的践诺钞票许可假贷阛阓将在 Base 上通过这些考据来限制使用权限。

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使命剪辑：张靖笛